基金定投必看书有哪些(基金定投系列)

本周阅读和评测了三本基金定投的三本书籍,分别是:

《定投十年财务自由》—银行螺丝钉

《指数基金定投指南》—安仔滚雪球

《指数基金定投,慢慢变富》—二师父

三本书籍都是网红定投入门书籍,每本书都详细介绍了指数基金定投的相关知识、定投策略和心理建设这三个部分的内容。书中也有丰富的案例和数据回测,定投爱好者可以读读。

在阅读本篇前,推荐大家阅读:

F1.「评测番外」如何写一本指数基金定投书籍

指数、基金、定投知识铺垫

每一本指数定投类书籍第一章基本都是铺垫下指数基金定投相关的知识,有的书这一部分占据了书本一半以上。内容基本上都是什么是指数,什么是基金,什么是定投,去哪里买,app怎么操作。这一部分各本书涉及大量的教科书定义,这里就不详细介绍这些基本内容了,只做一些个人的解读。在理解指数、基金和定投三个概念方面,阅读者一般都不会存在什么问题。

指数的分类

关于指数的分类我更建议读者直接去查阅指数编制公司的网站,直观且权威,其他书籍的内容大体都是把这些内容进行二次加工。

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中证指数

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国证指数

什么是规模指数,什么是行业指数,什么是主题指数,指数的成分股有哪些,编制的规则又是什么样的,官网都有详尽的内容,而且阅读起来没有门槛。

基金的分类

证券从业资格证教材(2020版)对基金进行了以下分类(当然,基金还有其他的属性):

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一支基金无非是按照以上几种属性搭配而成,比如开放式股票型基金,就是根据运作方式的特点和投资标的的不同这两种属性叠加而成。

一只指数基金,首先得是基金,只要是基金,就有以上几种属性。接下来就是根据跟踪的指数的不同再进行分类,比如跟踪沪深300指数,就是沪深300指数基金,跟踪银行行业,那就是银行业指数基金,以此类推。

指数基金的优势

《定投十年财务自由》:

  1. 指数基金能够长生不老
  2. 能够长期上涨
  3. 费用低廉
  4. 指数基金可以避免个股“黑天鹅”风险,本金永久损失的风险,制度风险

《指数基金定投指南》:

  1. 大部分指数天然具备优胜劣汰的功能,要想长期战胜指数很困难
  2. 大部分指数永久存在,无须考虑公司退市或倒闭的风险
  3. 持仓透明,无须担心基金管理人的道德风险
  4. 无须担心基金经理投资能力不足的风险
  5. 拥有成本和费率优势
  6. 复制指数走势,避免“赚了指数不赚钱”

《指数基金定投,慢慢变富》:

  1. 指数基金的费率低
  2. 持仓股透明
  3. 指数具有永续性
  4. 指数基金具有稳定性
  5. 指数基金具有周期性

总结来说,指数基金优势主要集中在三点,一是费率低;二是指数会定期更替不佳的成分股;三是不需要选股,也就不需要担心自己和基金经理的投资水平。

认真思考这三点,你会发现,要享受这些好处,必须遵守并执行长期投资的理念,如果投资期限少于一年,费率差别体现不出来。不少书籍热衷于花大篇幅比较各平台之间细微的中间费用区别,包括我在内很多人其实都没到达费率高低直接影响投资效果的程度。而且绝大多数人不可能奔着某只基金费率低就去投资,这就有点本末倒置了。

如果说费率低是一种推销话术,那么二三两点就是指数实实在在的好处了。

当然,《指数定投指南》书中也说到了指数基金的两个缺点:

  1. 无法获得超额收益或超额收益较小
  2. 弱势行情的抗风险能力不如主动管理基金

但这其实并不是指数基金的缺点,之所以要购买指数基金,是要获得长期较高的收益。既然是长期投资,短期的波动就应该不去理会,这是长期投资的特点,既然选择了指数定投,就等于选择了长期投资。

定投买入策略

这一部分是书籍的重中之重,我们重点要看的也是这一部分的内容,看作者的定投策略如何,如何思考定投。投资者可以借鉴的也是这一部分内容,毕竟投资者关注实战类书籍目的是为了更好的实践,如果概念性的东西介绍太多,那就变成了教科书 ,也体现不出作者的水平。

接下来,我会比较三本书各自的定投策略,通过比较,让读者了解策略之间的异同。

《定投十年财务自由》四种定投方法:

1.定期定额定投

定期定额定投说的是在固定的时间投入相同的金额。作者表示该种定投方式并不适合A股,原因是我国人均可支配收入增长很快,20年前的收入水平和购买力和今天不可同日而语。

2.基于均线的定期不定额定投

定期不定额的核心思路就是越下跌,定投金额越多。由于长期指数是上涨的,这种方式可以在低位买入更多的筹码,微笑曲线的收益会被放大。

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基于均线的定期不定额定投(也就是支付宝的慧定投功能)思路是当价格高于过去500个交易日平均价格时,定投金额减少,当低于过去500个交易日平均价格时,定投金额增加。这种方式有两个缺陷,一是适合的品种有限,作者认为最适合沪深300、中证500和创业板指这三个指数,因为支付宝的慧定投只能参考这三个指数的均线。二是无法解决投什么收益更好的问题。

3.基于市值的定期不定额定投

基于市值的定期不定额定投法思路是保持基金的市值线性增长,说起来有点拗口,这里举个例子,第一个月保持基金市值是1000元,只要投入1000元;第二个月为了保持市值是2000元就不一定要投入1000元,因为上个月基金市值肯定发生了变化,如果变成了900元,这个月就投入1100元,如果是1100元,这个月就投入900元。以后每个月以此类推,总体保持市值线性增长。这种定投方式也能客观上做到低位买入的筹码多,高位买入筹码少,缺点就是大跌时资金压力比较大。

4.基于估值的定期不定额定投

基于估值的定期不定额定投法思路是考虑股市的估值,前面两种方法只考虑股市的价格,而没有考虑股市的估值。既然是估值,那就要用到估值指标,最常见的估值指标就是市盈率市净率,作者这里采用的是盈利收益率(也就是市盈率的倒数),盈利收益率是用净利润除以市值,概念很好理解,当盈利收益率高的时候多买,低的时候少买。

三种定期不定额定投法都是试图在股市低位时,多买一些,高位时少买一些,区别只在于用到的指标不一样。

《指数基金定投指南》七种定投方法:

1.定期定投法

作者认为定期定投法的优点是省心、简单易懂、金额可控、期限可控、风险平滑。但缺点是当市场出现大幅下跌时也只能买入同样的金额,摊低成本的效果较差。定期定额法适合任何一个群体,尤其是有固定月收入的人群。这和第一本书认为A股不适用于定期定额定投的观点不同。

2.目标点位系数法

这个方法的核心是投资者事先在心中给定一个目标点位,低于点位就多买些,高于点位就少买,作者通过数据回测说明这种方法有良好的收益表现。但对投资者判断市场能力要求较高,单纯看点位有点刻舟求剑之意,而且每期定投金额不可控也增加了对资金量的要求。这种方法适用于手头有大量闲置资金和意志力高的投资者。

3.阶梯点位系数法

这个方法和目标点位系数法的区别就在于阶梯点位系数法设定了一个区间,在这个区间内,定投的资金是一样的,而目标点位系数法是只要点位一变动,定投金额就变动。显然这种方法省时省力了不少,也对资金需求没那么大。作者通过数据回测得出结论:阶梯点位系数法很好地继承了目标点位系数法“低位多买、高位少买”的原则,理论上,模型的收益率可以在任何时候都不会跑输普通定投法,收益率远超普通定投法。

4.成本偏离法

目标点位系数法阶梯点位系数法都是以指数点位作为参照物,其实两者跟基于均线的定投法一致,因为均线本质上就是价格指数,点位本质上也是价格指数,出发点都是高于某个价格指数少买些,低就多买些。作者认为这种做法有缺陷,那就是定投收益率的高低取决于持仓成本的高低,而不是取决于均线,因此作者提出了成本偏离法,总体思路是投资者亏损时多买些,盈利时少买些。这种方法缺点也不少,比如没有考虑市场估值,存在买贵的现象;市场大幅下跌时,投入的资金会快速增长,资金压力大。

5.估值百分位法

上面几种定投法都没有考虑到股市的估值,都存在高估多买,低估少买的情况。既然说到了估值,也必然要用到估值指标,作者这里采用的是市盈率。这种方法的思路是判断当前估值处于历史估值的哪个位置,如果是100%也就是见顶了。这种方法优势是考虑到了基本面和估值,缺点是并不适用于所有指数,对投资者的专业性、现金流要求也较高。

6.改进价值平均策略

价值平均策略是由美国纳斯达克首席经济学家迈克尔·E.埃德尔森开发的。那么什么是价值平均策略呢?就是《定投十年财务自由》说的基于市值的定期不定额定投,也就是保持每个月1000元市值增长的那个策略。那么改进价值平均策略改进了什么呢?价值平均策略在持仓市值高于计划市值时,就要卖出点仓位,这就有可能造成频繁的买卖,改进价值平均策略剔除掉了卖这个动作,等待持仓市值低于计划市值时再定投。

7.恒定亏损比例策略

这个方法的核心逻辑就是下跌不断补仓,让亏损维持在一个数值,这样心里好受些。举个例子,比如投资者已经亏损了25%,而他只能接受10%的亏损,那下期就投多一点,让亏损回升到10%。这种方法被作者称为土豪特供法,看特点就知道,如果行情无情的下跌,投入的金额将是巨大的。

《指数基金定投,慢慢变富》3种定投方法:

1.低估定投策略

这个方法的核心就是利用估值确定定投金额,这个方法前面两本书都说过,这里不展开介绍。

2.均线定投策略

这个方法本质也是利用股票价格指数来确定定投金额,前面两本书也介绍过。

3.网格交易法

网格交易法和前面说的有所不同,前面说到的所有定投法都没确定定投金额,而网格交易法事先确定了投入某只基金的金额。比如投资者计划投入1万买沪深300指数基金,当指数进入低估区间内,建立2成底仓,在低估区域内下跌20%,可以再建立4成底仓,一直下跌一直建仓。当然,网格点的设立可以是5%,也可以是10%。

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定投卖出策略

定投界把卖出称为“止盈”,从名字也可以看出,只要没产生盈利,就不卖出,定投一大原则就是坚决不止损。

《定投十年财务自由》提供了三种止盈方法:

1.按照收益率止盈

比如定投沪深300,设定收益率为20%,达到就卖出。这种方法适用于波动较大的品种。

2.按估值止盈

这种方法的思路是当价格大幅高于价值时卖出。优点是牛市收益高,缺点是要有超常的耐心和对基金品种有要求。

3.不止盈,低估时买入指数基金,长期持有,依靠基金的分红获取现金流

这种方法是依靠基金的分红获得现金流,从不止盈,低估就买。适合那些股息率高的指数基金。

《指数基金定投指南》

  1. 1.目标收益率法
  2. 2.目标估值法
  3. 3.均线止盈法
  4. 4.回撤止盈法
  5. 5.可转债止盈法
  6. 6.偏离止盈法

一二两种方法和第一本书的介绍的止盈法类似,三四种止盈法与买入策略对应,只是买和卖的区别。作者称一到四止盈法为传统止盈法,这些止盈法在市场中应用广泛,都可以量化为公式。

作者还介绍了两种另类止盈法,可转债止盈法和偏离止盈法。可转债止盈法是根据可转债的特点制定,按照这个思路,其实每个投资品都可以去开发与之特点对应的定投法,这里就不展开讲述可转债,以后读到可转债相关书籍的时候再详细介绍。

偏离止盈法的思路是观察市场狂热程度来决定止盈,通俗来说就是涨的太快了,就卖出些。作者说到这种方法是一种经验法则,通过人性的贪婪和恐惧获利。当然,缺点也是很明显的,主观性太强,准确的把握人性的狂热程度听起来就不是一件轻松的事情。

《指数基金定投,慢慢变富》的卖出策略

作者介绍了两种止盈的方法,作者认为投资是一门艺术而不是一门技术,如何卖出还需要投资者具体情况具体分析,不能太教条,更不能机械化。这点我深以为然,这也是我之所以只介绍书中定投策略原理,而不介绍技术细节的原因。

1.利润收割法+高估区域逐步清仓法卖出(适合中长期投资)

这个方法其实是收益率法估值法的结合,有收益和高估了,就可以进行止盈了。

2.股债轮动法(适合长期投资)

股债轮动法的思路是触发到两个条件就卖出,一是指数处于高估区域,第二是10年期国债收益率高于3.5%。此时应该卖出指数基金并买入债券基金长期持有。

这里额外说一下,我经常看到10年期国债收益率3.5%这个数字,很多作者也喜欢用到3.5%,这点不好正面解释,而且很多文章也是直接给数据,并没有给原因。我猜想3.5%是一个最安全的数字,因为大家都在用。以后有机会讨论下具体数值的问题,因为投资书籍类有个特点就是会大量引用名人大咖的结论,这些结论到底可不可靠,有没有过时,往往没有人深究,但我们投资者又是很务实的一个群体,因为每一个决定都涉及到真金白银。

总结

看完这些定投方法,不知道你们有没有感觉到,这些方法都非常的相似,差别仅在于采用什么指标作为参考点。

定投本质上是分期投资,把一次性买入这种建仓方式改为分批建仓,想一想看,为什么要分期建仓,最重要的出发点在于避免买在最高位,然后试图在低位多买一些仓位,高位少买一些。什么是低位,什么又是高位,这就又回到了股票中来,你用不同的指标测量就会得出不同的结论。

在《漫步华尔街》中作者伯顿·马尔基尔总结到,传统上投资界有两种方法给资产进行估值,一种叫坚实基础理论,另一种叫空中楼阁理论。坚实基础理论就是试图用市盈率、市净率这些基本面估值指标去给资产估值,而空中楼阁理论一般是用技术指标给资产估值。到定投这里也是这样,无非有的人用均线,有的人用市盈率。低于均线/市盈率,就多买些,高于就少买些。至于买多少,均线/市盈率的值设置为多少,其实只能做到大概正确。

定投的方法有无数种,有的无比的复杂,就差用上高等数学计算投入1000元和投入1001元有什么不同,有的又无比的简单,比如每期就是雷打不动的定投1000元。其实,从数据回测上确实能得出一个结论:细微的定投计划差别确实对长期投资收益影响很大,哪怕只是初始条件设定在费率差0.5%,其他条件不变,几十年定投下来收益率差别也将大得惊人。

但事实上,这些对于广大投资者其实并不重要,甚至是无关紧要。数据回测能证明在过去的几十年间,基于估值的定投比定期定额定投收益率要高,那估值指标的阈值到底是设置在5%还是6%呢?或者说百分之多少才是最优点呢?即便回测数据计算出过去某个阈值是最优点,那么在未来也会是最优解吗?

这些疑问并不是抬杠,只是想说明,定投根据的指标只是一种估计值,投资者不要想什么便宜都占,只要方法是正确的,长期能赚到不错的收益率,就是一种成功的投资方式,没有必要去计较每一种定投策略的投资收益率差异。去纠结于5%还是6%没有意义,投资决不能教条,也不要去抬杠,模糊的正确远胜于精确的错误。

事实上,绝大多数投资者也包括我在内,远没到连续投资30年,每年多收0.5%的费率,能影响投资收益率上。更关键的其实是投资者能不能克服心中的恐惧,长期坚持一种策略,能在跌的时候多买些,暴跌就再多买些,这才是定投的难点和重点。这些书中也都有说到,叫做心理建设

关于定投策略的缺点。每一种策略作者会描述出缺点,但其实有的并不是缺点,只是这种方法的特点。以《定投十年财务自由》根据收益率止盈法为例,作者说到这种止盈方法的缺点是比较适合波动大的品种。

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如果这种方法只是适用于波动大的品种,那就在波动大的品种上采用,并不是它的缺点。投资界有个共识,那就是没有一种策略在任何时候都能起效,但不妨碍使用某一种具体的策略,投资者要分辨的是在什么情况下采用什么策略,而不是试图去寻找一种策略适合所有情况所有品种。


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