基金最长连续涨了多少天(基金究竟该持有多久)

2021年春节后,A股深度调整,公募基金的亮眼表现也暂告一段落,基民在关灯吃面之余,也开始注意到频繁的买卖操作是造成大额亏损的主要原因。

长期持有是正道,但是长期是多长呢?持有一支基金要多久才算足够久呢?中欧芮萌教授带来了他的深度解读。

基金最长连续涨了多少天

长期是多长?

主流的投资数据平台会提供诸如“年化收益率”“今年以来业绩排名”“波动率”等数据,但以上的问题没办法从这类数据里找到答案,因为基民关注的是“投资体验”,而这些数据都是在讲基金表现好不好,而不是基民体验好不好。我们从投资体验的角度来回答“长期是多长”,希望能给广大基民提供一些有用的参考。

我们收集了2016年初到2021年3月24日总计1270个交易日(5年零3个月)的基金净值数据,这样一个时间样本覆盖了熔断、蓝筹股行情、大熊市、创业板行情等不同市况,我们没有包含更早的数据,是考虑到2015年后公募基金发行速度明显提高,更早期的区间可研究的基金样本明显更少。

基金样本是成立于2015年底以前、当前规模不小于2亿、主要投资于A股的股票型基金和偏股型基金,总共有1210支,总规模2.76万亿,既包含指数型基金,也包含主动管理的基金。总结起来就是1270个交易日,1210支基金,时间和空间上都有不错的代表性。

基金最长连续涨了多少天

我们需要明确几个概念:

半年胜率:1270个交易日里,随机持有基金125个交易日并实现盈利的概率。

半年平均收益率:1270个交易日里,随机持有基金125个交易日平均能够实现的收益率。说起来有点绕,1270天里随机的连续125天总共有(1270-125+1)=1146种不同的收益率,这些收益率的均值就是“半年平均收益率”。

达到90%胜率所需时间:1270个交易日里,持有一个基金需要多少个交易日,才有90%的概率是盈利的。可以想象,对于波动越大的基金,这个数值会越大。

最长创新高时间:1270个交易日里,基金净值下跌后再回到前高所需要的最长的时间。

过去5年零3个月的总体情况表明,在上述时间段,样本平均实现了66.62%的总收益,年化收益率10.27%,年化波动率21.64%。即使你不小心选了排名在后1/4的“渣男”基金,也能得到近40%的总收益,或者6.63%的年化收益。跟大部分基民的账户表现比,可以说是非常不错的结果。数据如下:

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样本基金与市场指数在2016年1月到2021年3月底的表现

要得到上面这个结果,需要经历的过程就是:耐心持有63个月,中间承受31.02%的最大跌幅,这才是门槛。但人生有几个5年?实在做不到耐心持有5年的话,怎么办?

投资半年可以吗?一年或者两年呢?

“长期持有”的长期,对很多人来说可能就是半年,据某宝统计,基民持有一支基金的平均期限是42天,刚刚记住基金的简称,就把手头的基金给卖了,气急败坏地开始记新的基金简称。

然而半年对于基金投资来说是完全不合格的期限,我们的研究数据表明,在过去5年,如果你持有一个偏股型基金半年,或者125个交易日,你能够获利的概率只有74%,或者说有四分之一的概率要亏钱。

基金最长连续涨了多少天

样本基金与市场指数的持有期胜率比较

而对于能够等待一年时间的“超级耐心”的投资者,情况并没有明显改善,除非你非常幸运地选到了排名前10%的基金,否则持有一年就卖出基金的行为,胜率仅仅比随机好一些。

只有当投资者愿意真正认真而谦卑地对待自己的投资组合,愿意持有超过2年时间,胜率才会明显站在投资者这一边,基金中位数和市场指数胜率都在80%以上。这里不得不提一下最近两年大受追捧的创业板,即使5年间有2年多时间表现强势,持有2年的亏损概率仍达到残忍的60%,看看上证50和创业板指数的走势对比就知道了。

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创业板指数与上证50指数的走势对比,以2016年初为未起点,起点值100

高波动率虽然一般能对应高收益潜力,但是高收益不是一般人能赚到的,一般人通常就是“享受”了高波动率之后恼羞成怒地放弃了。投资者应尽量选择低波动率的基金品种,这有非常重要的实际意义。

事实上,80%的胜率并不够,一项投资,如果不能预期达到90%胜率,那么我们就很难把它放在实际生活和工作中的预算计划里。

如何达到90%的胜率?

那么持有一支基金需要多久,才能达到90%的胜率呢?答案是657个交易日,按每年250个交易日算,大概是31.5个月,两年半的时间。这就是偏股型基金(以及股票指数)所能提供的条件:持有两年半,有九成把握可以赚到钱。

比较稳健的基金(前1/4)会好很多,只需要一年半,而不太稳健的基金(后1/4)则需要三年多。在指数方面,代表大盘蓝筹的上证50指数,不到一年半的期限就可以实现90%的胜率,而代表梦想和激情的创业板指数,需要的时间是49个月,每周在创业板“七进七出”玩命搏杀的读者可以去陷入沉思了。

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样本基金与市场指数的建议最低持有期

上图还提供了一个参考数据“最长创新高时间”,就是如果非常倒霉一进场就站到了山顶,基民最长需要等多少个交易日才能回本。平均是477天,风控做得特别好的基金(前10%)只需要1年左右,很稳健的基金(前1/4)是361天,不太稳健的基金(后1/4)是653天,接近2年8个月。上图告诉我们什么是“稳健”,“稳健”不是不会跌,而是跌下去之后1年就能回来,而“不稳健”的基金可能需要多等3年。

高收益,是多高的收益?

耐心持有的投资者,可以期待怎样的收益呢?过去的5年里,持有偏股型基金半年的平均收益是8.26%,1年是15.17%,2年是24.34%,而即使是不幸选择了表现相对较差(后1/4)的基金,也分别有5.18%、9.07%和14.5%的平均绝对收益。2年24%,大家可以比照自己的基金账户情况,看看自己平时辛辛苦苦地买入卖出,是否比耐心持有得到了更多回报。

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样本基金与市场指数的持有期收益统计

需要特别注意的是,即使是表现排名前10%的优秀基金,持有2年可以期待的收益率也只有49.31%。抱着每月涨停半年翻倍的期望入场的投资者,需要非常谨慎地重新检查自己的投资计划。

下图给大家展示不同投资体验的情况。

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两只基金的走势对比,其中基金公司名字以“XX”代替

上图两个基金,在过去5年3个月的时间里,都实现了年化24%的超高收益率,波动率方面,XX新成长基金是20.86%,XX中国稀缺资产基金是22.15%,似乎风险收益特征都非常相近,最近半年的走势也非常接近,都很“抱团”。

但在投资体验方面,XX新成长基金的半年胜率是86%,一年是89%,两年是100%,而XX中国稀缺资产基金是68%、61%和66%,XX新成长基金的最长净值恢复期是247个交易日,而XX中国稀缺资产基金是457个交易日。

相似的收益水平,完全不同的投资体验,背后到底发生了什么?可以明显看到的线索是,XX中国稀缺资产基金在2016年初熔断的时候,以极低的仓位躲过了大跌又抓住了反弹,并且在2016年全年弱势市场中保持了非常低的波动率,随后在2017年蓝筹股牛市中不涨反跌,但又在2018年熊市中保持平稳并在随后的创业板行情中再次实现逆袭。这样的基金,毫无疑问是非常吸引关注的,并且也很容易有很多令人震撼的阶段性“骚操作”。但结果很可能是基金经理艺高人胆大的同时,基民完全跟不上,反复打脸。

相比之下,XX新成长基金由于长期坚持四平八稳的风格,从来没有追求大幅度偏离市场指数,最终给基民带来了平稳得多的投资体验,从而实现更高的基民实际投资收益。

给基民的建议

综上,我们尝试给广大基民总结三条关于基金投资的约束建议:

第一,回避容易大起大落(高波动率)的基金,否则等待回本的煎熬时间可能是天长地久。像沪深300ETF和上证50ETF这种代表中国核心资产、长期增长更为确定且波动相对更低的基金标的,应该成为个人投资者重点考虑的长期投资标的。

第二,如果你追求的是年化10%-15%的收益水平,需要预备至少两年半的投资期限。并且,理性投资者不应该设定高于15%的长期收益目标。

第三,换句话说,两年以内会用到的资金,最好只考虑偏债型基金或者债券基金,并相应降低收益预期。

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作者 | 芮萌、孙炜榆

编辑 | 王忆万

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